El Apalancamiento Financiero:

• El Apalancamiento, Leverange o Palanqueo Financiero se define a la capacidad de la empresa para utilizar sus gastos financieros, para maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o variaciones de las UAII sobre las ganancias por acciones comunes(GPAC) u ordinarias.
• Medida en la cual una empresa usa el financiamiento por medio de deudas de terceros.
• Capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos(Intereses, dividendos), para incrementar el efecto de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos, sobre las utilidades por acción.

Los Impuestos y los costos financieros de los dividendos e intereses, son deducidos del flujo de ingresos de la empresa.

Ejemplo:
Con los mismos datos de la Empresa General S.A tiene actualmente una UAII de S/ 2’000,000; que debe pagar interés de una deuda de largo plazo de S/ 1’000,000; que tienen una emisión de 5,000 acciones preferentes de S/ 20 de dividendo cada una(S/ 100,000) y 100,000 acciones ordinarias o comunes en circulación. La empresa esta interesada en saber que sucederá con la GPAC si se incrementa las UAII en un 120 % sobre la situación actual, es decir, un aumento de S/ 2’00,00 a S/ 4’400,000

• El cuadro nos indica que una variación porcentual en 120% en las UAII( de S/ 2’000.000 a S/. 4’400,000) produce una variación porcentual de 396% en las GPAC( de S/.6 a S/. 23.8 por Acción común)
• El Palanqueo Financiero funciona en igual forma que el Palanqueo Operativo, es decir en ambos sentidos, y existirá siempre que una empresa tenga Intereses o Gastos Financieros.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Formula para calcular el Palanqueo Financiero:

P.F. = Variación Porcentual en GPAC /Variación Porcentual en UAII

• En la Formula basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que exista Palanqueo Financiero. Luego el Palanqueo Financiero de la Empresa será:

P.F. aumento en 40% en UAII = +87.2/+40 = 2.18

P.F disminución en 40% en UAII = -87.2 %/-40% =2.18

En este caso es 2.18(cuanto más alto sea el resultado obtenido, mas elevado será el Apalancamiento Financiero.

EJEMPLO:

Supongamos que la empresa Winerd S.A tiene actualmente un Capital Social de S/ 10´000,000, desea obtener S/10’000,000 mas para ampliar la capacidad de producciones introducir nuevas líneas de producción con miras al mercado externo o de exportación. La Gerencia financiera dispone de las siguientes alternativas de financiamiento
Plan No.1: emitir acciones por S/. 10’000,00, aumentando el Capital Social.
Plan No.2 Emitir acciones por S/. 5’000,000 y contraer una deuda mediante un préstamos por los otros S/. 5’000,000, a una tasa de interés anual del 15%.
Plan No.3: Solicitar un préstamo por los S/. 10’000,000 a una tasa de interés de 22.5 % anual.

Se asume que las UAII son de S/. 4’000,000, la tasa del Impuesto a la Renta es del 30% y que existe inicialmente S/. 10’000,000 de acciones en circulación con un valor nominal de S/.1.00 que será invariable en cualquiera de las tres alternativas.

SOLUCION:

1. Utilidad a disposición de Accionistas 2,800,000 2,275,000 1 225,000




2. Numero de Acciones Comunes 20.000,000 acc. 15,000,000 acc. 10,000,000 acc.




3. Ganancias por Acción = A/B S/. 0.14por acc. S/. 0.15 por acc. S/. 0.12 por acc.
   (GPAC)
   
   Este cuadro ilustra la forma de calcular la ganancia por acción común estableciendo el Palanqueo mas conveniente para la empresa.
   Según los cálculos, la alternativa No.2 es la mejor desde le punto de vista de la ganancia por acción, Plan que implica un capital social del 75%n y un Pasivo del 25%.
   
   
   
   
   

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APALANCAMIENTO OPERATIVO

COMENTARIO
ESTOS CASOS CONFIRMAN :

• un aumento en las ventas da lugar a un incremento mas que proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos.
• una reduccion en las ventas da lugar a un decremento mas que proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos.

RIESGO OPERATIVO

• El Apalancamiento Operativo tiene una gran relación con ciertos riesgos que se presentan en el desarrollo de las operaciones o de las actividades operativas de la empresa.
• El Riesgo Operativo puede definirse como el “grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad para poder cubrir los costos de operación de la empresa “o sea la vulnerabilidad a una situación recesiva
• Ya se ha visto que, cuando una empresa incrementa sus costos fijos de operación, su Punto de equilibrio se incrementa o eleva, sirviendo el Punto de equilibrio como un indicador del riesgo Operativo. Además cuando mas elevado sea el Punto de Equilibrio, mayor es el grado de Riesgo Operativo, ya que la empresa debe generar mayores ingresos que cubran sus costos operativos elevados.
• Una empresa que tiene un Punto de Equilibrio elevado, si se enfrenta a la alternativa de un gran descenso en el volumen de ventas, puede entrar mas rápidamente en perdidas que una compañía que tiene un Punto de Equilibrio bajo. Debido a ello, un alto Apalancamiento Operativo es una espada de doble filo, ya que si bien a niveles elevados de actividad, las Utilidades son mayores frente a una demanda Recesiva las perdidas también serán mayores.

Por lo tanto una estructura de Costos Fijos operativos altos y un Apalancamiento Operativo alto serán menos deseables cuando exista un mayor grado de incertidumbre asociado al nivel de operaciones de la empresa.

• 
  nFinalmente el Gerente Financiero quien debe decidir el nivel adecuado de Riesgo Operativo, ya que si bien, por un lado, al aumentar el Punto de Equilibrio, aumenta el Riesgo Operativo, por otro lado la Empresa alcanza un elevado Apalancamiento Operativo, donde las UAII aumentan mas rápidamente que el incremento en el volumen de Ventas.
  
  
  

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APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVO:

• Palanqueo Operativo viene a ser la capacidad de la empresa en el empleo de sus costos fijos de operación, para para incrementar los efectos de los cambios, en los ingresos por ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos(UAII) es decir la sensibilidad de las UAII a los aumentos o disminuciones en el volumen de ventas.
• Cuanto mayores sean los COSTOS FIJOS, mayor será el Apalancamiento Operativo fijo.

APALANCAMIENTO OPERATIVO

Analisis de Equilibrio y Apalancamiento Operativo

FORMULAS PARA CALCULAR EL PALANQUEO OPERATIVO:

El calculo del grado de Palanqueo Operativo, puede efectuarse mediante cualquiera de las siguientes dos formulas:
A) P.O = Variación porcentual de UAII/Variación porcentual de las Ventas

En la formula precedente, basta que el cociente sea mayor a la unidad para que haya Palanqueo Operativo, en otras palabras cuando la variación porcentual de UAII sea mayor que la variación porcentual de las ventas, existirá Palanqueo Operativo y cuando mas alto sea el resultado obtenido, mas alto será el Palanqueo Operativo de la empresa.

B).P.O. = N(Precio de Venta Unitario – Costo variable Unitario)/N(Precio de Venta Unitario – Costo variable Unitario) - Costos Fijos

Donde:
N= # de unidades producidas en el nivel para el cual se calcula el Palanqueo Operativo

Luego el Palanqueo para la Empresa Industrial SAC será :
P.O. disminución en 50% de Ventas = -100 %/-50% =2.0

P.O. aumento en 20% de Ventas: = + 100%/ + 50 % = 2

En este caso el resultado será 2 mientras no cambie el Punto de Equilibrio.
Por tanto, como el resultado es mayor que 1, existe Apalancamiento Operativo

Ejemplo: La Empresa Industrial S.A.C la cual vende sus productos a S/ 100.00 la unidad; los Costos variables de Operación son de S/. 80.00 por unidad y los costos fijos de Operación son de S/ 10’000,000 anuales. La Empresa opera actualmente a un nivel de 600,00 unidades. Esta empresa desea calcular cual es su Punto de equilibrio en Volumen y cual sería su UAII y cual es el Palanqueo Operativo si:

a) Las Ventas disminuyen en un 20%.

b) Las ventas aumentan en un 20% de la situación actual que es de 600,000 unidades vendidas.

SOLUCION:
1.-Calculo del Punto de Equilibrio Volumen
P.E.= COSTOS FIJOS/MARGEN DE CONTRIBUCION
P.E.= 10,000,000/100 – 80
P.E. = 500,000 Unidades

El cuadro nos ilustra sobre el rango de variación de las UAII según los diversos niveles de ventas supuestas, así como la situación actual(600,000) unidades en que opera la empresa. Podemos apreciar que el Palanqueo funciona en ambos sentidos, ya que al disminuir en 20% las ventas( de 600,000u a 480,000u) se produce e una disminución en las UAII del 120% y. Al aumentar en 20% las Ventas (de 600,000 unidades a 720,000 ) se produce e un aumento del 120% en las UAII.
Se concluye que el Palanqueo Operativo actúa en ambos sentidos y que en donde quiera que hayan costos fijos de operación, existirá el Palanqueo Operativo

El Palanqueo Operativo y el aumento de los Costos Fijos:

• Se menciona que cuando más altos sean los Costos fijos de Operación con relación al costo total, mas alto será el grado de Palanqueo Operativo.
  
• Para comprobar esta aseveración, a continuación veremos que los Costos Fijos ha aumentado de S/ 10’000,000 a S/. 11’000,000, la variación en el volumen de Ventas es el mismo que el cuadro anterior, pero veremos el efecto en las UAII es mucho mayor.

En el cuadro anterior donde los costos fijos operativos era de S/ 10’000,000 con una variación de porcentual de 20% resultaba una variación porcentual en UAII del 120% y un Palanqueo Operativo de 6; en cambio en el cuadro 5.4. donde los Costos Fijos han aumentado a S/ 11’000,000 de una variación porcentual en ventas de 20% se obtiene una variación en las UAII del 240% y un Apalancamiento Operativo de 12

Por tanto, lo analizado comprueba que un aumento en los costos fijos de operación, aumenta el Punto de equilibrio Volumen, incrementa el Apalancamiento Operativo de la EMPRESA y viceversa.

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PUNTO DE EQUILIBRIO DE POLI PRODUCTOS

a)Punto de Equilibrio en Unidades(P.eq):



Peq = CF/mc. PQ1 mc.PQ2 + ....



mc = Margen de Contribución
PQn=Participación en Cantidad de cada producto

Pe.= 1485,000/100(0.47)+100(0.33)+(132(0.20) = 13,969 Unidades

b)Punto de Equilibrio en Unidades Monetarias:

Pe$ = CF/rc. PV1 rc.PV2 + ....
rc = Razón de Contribución
PVn=Participación en Ventas de cada producto

Pe.= 1485,000/(0.5)(0.4)+(0.4)(0.35)+(0.44)(0.25) = 3 300,000 u.m.

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Razón de Contribución Promedio:
RC= ( 0.5 x 0.40) + ( 0.4 x 0.35) + (0.44 x 0.25 ) = 0.45 unidades monetarias

Margen de Contribución Promedio:
MC =( 100 x 0.472) + ( 100 x 0.331) + ( 132 x 0.197) = 106.30 unidades

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CALCULO DE UNIDADES A VENDER PARA OBTENER UNA UTILIDAD DETERMINADA

¿Cuántas unidades debe vender si desea obtener un 10% sobre las ventas como utilidad neta operacional antes de impuesto?
RESPUESTA:

VENTAS = Costo de Ventas + Costos Fijos + Utilidad

C V = CV + CF + UT
2500 q = 1400 q + 66,000 + 0.10( 2500 q)
85 q = 66 000
q = 66,000/85

q = 776 unidades

CALCULAR MONTO A VENDER PARA OBTENER UTILIDAD DETERMINADA DESPUES DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES:

A cuanto deberian ascender las ventas si desea obtener un 10% sobre las ventas como utilidad sobre las ventas como utilidad neta después de impuestos a las utilidades (T=30%)
RESPUESTA:

Ventas = (Costo Fijo + Utilidad/(1 – T ))/Razón de Contribución

V= (66,000 + 0.10V/(1-0,30))/0.44
V=220,000 unidades monetarias

MARGEN DE SEGURIDAD PARA UN VOLUMEN DE VENTAS:

MS=Es el monto o % en que deben de disminuir las ventas antes de incurrir en pérdidas.
Calcular el Margen de seguridad, si se estima que las ventas mensuales ascenderían a 187,500

DESARROLLO

a) Expresado en Unidades Monetarias:
MS( S/.) = Ventas - Ventas en Equilibrio
MS($) = 187,500 - 150,000 = $ 37,500 Será la cantidad que deberá disminuir las ventas
b) Expresado en Porcentaje(%):
MS(%) = (Ventas - Ventas en Equilibrio)/ Ventas

ms(%) = (187,500 - 150,00)/187,500 = 20% Es el % que pueden caer las ventas antes de incurrir en perdidas.

Efectos Variaciones costos Variables

La Variación de los Costos Variables afectan a:
a.-EL Margen de Contribución
b.-Punto de Equilibrio

AUMENTO DEL PRECIO DE COMPRA:

Ejemplo: si el valor de compra de 1000 unidades se incrementa a 1,200 sin poder aumentar el precio de Venta. ?Cual sería el efecto en el Punto de Equilibrio?.

a.-)Disminuye el Margen de Contribución:

MC = PV – CV
MC = 2500 –( 1200+375+25)
MC = 900 V.S. 1,100 original

b)Aumenta el punto de equilibrio:

P.E. (q) = CF/MC = 66,000/900
P.E(q) = 73.3 Unidades V.S. 60 original

EFECTOS DE VARIACIONES DE COSTOS FIJOS:

Afectan el Punto de Equilibrio

• Un incremento en los Costos Fijos aumenta el Punto de Equilibrio
• Un disminución del Costo Fijo disminuye el Punto de Equilibrio

ejemplo:

Si de los datos del problema que se viene desarrollando, el valor del arriendo de la Oficina aumentara en 5,500 al mes. ?Cual sería el Efecto en el P.E.?
P.E.(q) = C F/mc
P.E.(q) = (66 000 + 5500)/1100
P.E(q) = 65 Unidades V.S. 60 Unidades

EFECTOS DE VARIACIONES DEL PRECIO DE VENTA:
Produce efecto en :

• Margen de de Contribución
• Punto de equilibrio
• Un incremento en el precio de venta disminuye el Punto de Equilibrio
• Un disminución en el Precio de Venta aumenta el Punto de Equilibrio

Ejemplo:
Si se produce una fuerte competencia, se podría rebajar el precio de venta en un 5% durante el periodo de introducción. ¿Cual sería el Efecto en el P.E.?
A)Disminuye el mc:
PV= 2500(0.95) = 2375 unidades monetarias
Comision anterior =375; nueva comision= 2375* 0.15= 356
MC = PV – CV
MC = 2375 – ( 1000+ 356 + 25)
MC = 994 Vs 1100 original

B)Aumenta el Punto de equilibrio:
P.E = CF/MC = 66,000/994
P.E(q) = 66.4 Unidades V.S. 60 original

Cantidad a pagar por un incremento en Ventas

Ejemplo: Una emisora local le ofrece un contrato de publicidad, por el cual las ventas aumentarían en un 30% mensual.¿Cual seria el monto máximo que la EMpresa debería pagar al mes por dicha publicidad?
RESULTADO :
Pe= CF/ rc
V = Costo de Publicidad/ rc = (30%*187,500)/ 0.44
Costo de Publicidad= (56250) (0.44) = 24,750 lo máximo que el Sr Sifuentes podra pagar.

PUNTO DE EQUILIBRIO DE POLI PRODUCTOS:

Ejercicio:
La empresa Industrias LA UNIKA.S.A es una empresa dedicada a la fabricación y comercialización de productos, basado en su experiencia de conocimiento y experiencia del mercado. Sus Costos Fijos Totales ascienden a 1 485,000.00 Unidades monetarias .El Valor de Venta y sus Costos Variables son los siguientes:
DETALLE:

PRODUCTOS

“PRODUCTO “A” PRODUCTO “ B” PRODUCTO” C”

Precio de Venta 200.00 250.00 300.00
Costo Variable 100.00 150.00 168.00
Unidades vendidas 10,000.00 7,000.00 4,167.00

DETERMINAR:
a) Calcular el P.E. a partir de la razón de Contribución ponderada
b) Calcular el P.E. a partir del Margen de Contribución:

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2.- El Método de Margen de Contribución (mc)

Margen de Contribución es parte de los Ingresos que sirve para cubrir los Costos Fijos y Utilidades (p-cv).

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Ingresos por Ventas(precio x # de Unidades Vendidas) = p. Q
(-)Costos Fijos: = -CF
Margen de Contribución =MC
(-)Costos Variables(Cost. Var. Unitario x # de Un. Vendidas): = - Qv
UTILIDAD A.I.I.(o Utilidad de Operación) = UO
En este punto de equilibrio(P.E.) la Utilidad = 0

U.O. = (p.Q) –(CF) – (Qv)
0 = pQ-Qv-CF
0 = Q(p –v ) – CF
0 = Qmc - CF
- Omc = -CF
Punto de Equilibrio Q = CF = # de Unidades mc

Margen de Contribución

Mc = p - cv

• El Margen de contribución unitario es el precio de venta del producto menos sus Costos Variables.
• Representa una parte del precio que esta disponible para cubrir los costos fijos y generar utilidades
  
  

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES:

P.E.= (Gasto Fijo + Utilidad)/Margen de contribución por unidad

LA UTILIDAD DEL MARGEN DE CONTRIBUCION

• El Margen de Contribución frecuentemente ayudan a la administración a decidir sobre que productos impulsar y cuales desestimular o simplemente tolerar solo por los beneficios de ventas que reportan a otros productos.
• Los Márgenes de Contribución son esenciales para ayudar a la Administración a decidir, si un producto recupera mas que sus costos variables, estará haciendo una contribución a las utilidades globales. Esta información es suministrada en forma rápida por el enfoque de la contribución.
• Los márgenes de contribución pueden ser utilizados para valorar alternativas que surgen con respecto a reducción de precio, descuentos extraordinarios, campañas publicitarias especiales y el uso de bonificaciones o rebajas para incentivar el incremento en volumen de ventas. Entre mas alto sea el Margen de Contribución, será mejor el potencial de utilidad neta a obtenerse de la promoción de ventas, entre mas baja sea esta razón, mayor será el incremento de volumen que es necesario para recuperar los costos increméntales de la promoción de ventas

Ejemplo: ¿Cuál producto es más rentable?

Ejercicio: la Empresa MIXZA SAC, esta estudiando la posibilidad de distribuir equipos de renovado prestigio. El valor de compra es de 1,000 unidades monetarias puesto en la capital. El Flete se calcula en 25 unidades monetarias por equipo. La empresa desea fijar el precio de venta recargando el precio de la factura en un 150% la Comisión de Ventas es del 15% del precio de Venta de cada (0.15x2500) .Por concepto de arriendo de la Oficina, luz, agua y teléfono y otros gastos menores se gastaran y tienen su costo Fijo en 66,000 u.m mensuales.

Les interesa conocer:

.-¿Calcular su Punto de Equilibrio en unidades físicas y en unidades monetarias?

Valor Unitario del equipo = 1000
Precio de venta(p) = 1,000 + 1500=2500
Costo Fijo = 66,000
Costo Variable =(1000 + 375 + 25)= 1400=
-Valor de compra del equipo= 1000
-Comisión: 0.25*2500 = 375
-Flete = 25 por cada equipo

a) P.E. En unidades Físicas:

P.E.= GASTOS FIJOS + UTILIDAD DESEADA MARGEN DE CONTRIBUCION POR UNIDAD

P.E = 66000 + 0 = 66,000
p - Cv 2500 - 1400
P.E.= 60 Unidades

B.-)PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDDES MONETARIAS:

P.E.$ = (Gasto Fijo + Utilidad neta objetivo)/Razón de contribución

LA RAZON DE CONTRIBUCION

Indica el % del Precio de Venta que cubre los costos variables, también se dice que nos indica la cantidad porcentual que se recupera para cubrir los costos por cada 100 unidades monetarias de Venta.
R.C. = Margen de Contribución/Precio de Venta
PV = 2500
CV = 1400
r.c. = (2500 - 1400)/2500 = (1100)/ 2500 = 0.44

R.C. = 0.44 indica que por cada 100 unidades monetarias de Venta recupero 44% para cubrir los costos

b.)EL PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES MONETARIAS:


P.E.(en S/.) = (Costos Fijos + Utilidad)/Razón de Contribución

P.E.(S/.) = 66 000/ 0.44

P.E(S/.) = 150,000

De otra forma el P.E. en Moneda es = 60 unidades x (Precio deVenta.)
P:E: = 60(2500)
P.E. = 150,000

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