El Apalancamiento Financiero:

• El Apalancamiento, Leverange o Palanqueo Financiero se define a la capacidad de la empresa para utilizar sus gastos financieros, para maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o variaciones de las UAII sobre las ganancias por acciones comunes(GPAC) u ordinarias.
• Medida en la cual una empresa usa el financiamiento por medio de deudas de terceros.
• Capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos(Intereses, dividendos), para incrementar el efecto de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos, sobre las utilidades por acción.

Los Impuestos y los costos financieros de los dividendos e intereses, son deducidos del flujo de ingresos de la empresa.

Ejemplo:
Con los mismos datos de la Empresa General S.A tiene actualmente una UAII de S/ 2’000,000; que debe pagar interés de una deuda de largo plazo de S/ 1’000,000; que tienen una emisión de 5,000 acciones preferentes de S/ 20 de dividendo cada una(S/ 100,000) y 100,000 acciones ordinarias o comunes en circulación. La empresa esta interesada en saber que sucederá con la GPAC si se incrementa las UAII en un 120 % sobre la situación actual, es decir, un aumento de S/ 2’00,00 a S/ 4’400,000

• El cuadro nos indica que una variación porcentual en 120% en las UAII( de S/ 2’000.000 a S/. 4’400,000) produce una variación porcentual de 396% en las GPAC( de S/.6 a S/. 23.8 por Acción común)
• El Palanqueo Financiero funciona en igual forma que el Palanqueo Operativo, es decir en ambos sentidos, y existirá siempre que una empresa tenga Intereses o Gastos Financieros.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Formula para calcular el Palanqueo Financiero:

P.F. = Variación Porcentual en GPAC /Variación Porcentual en UAII

• En la Formula basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que exista Palanqueo Financiero. Luego el Palanqueo Financiero de la Empresa será:

P.F. aumento en 40% en UAII = +87.2/+40 = 2.18

P.F disminución en 40% en UAII = -87.2 %/-40% =2.18

En este caso es 2.18(cuanto más alto sea el resultado obtenido, mas elevado será el Apalancamiento Financiero.

EJEMPLO:

Supongamos que la empresa Winerd S.A tiene actualmente un Capital Social de S/ 10´000,000, desea obtener S/10’000,000 mas para ampliar la capacidad de producciones introducir nuevas líneas de producción con miras al mercado externo o de exportación. La Gerencia financiera dispone de las siguientes alternativas de financiamiento
Plan No.1: emitir acciones por S/. 10’000,00, aumentando el Capital Social.
Plan No.2 Emitir acciones por S/. 5’000,000 y contraer una deuda mediante un préstamos por los otros S/. 5’000,000, a una tasa de interés anual del 15%.
Plan No.3: Solicitar un préstamo por los S/. 10’000,000 a una tasa de interés de 22.5 % anual.

Se asume que las UAII son de S/. 4’000,000, la tasa del Impuesto a la Renta es del 30% y que existe inicialmente S/. 10’000,000 de acciones en circulación con un valor nominal de S/.1.00 que será invariable en cualquiera de las tres alternativas.

SOLUCION:

1. Utilidad a disposición de Accionistas 2,800,000 2,275,000 1 225,000




2. Numero de Acciones Comunes 20.000,000 acc. 15,000,000 acc. 10,000,000 acc.




3. Ganancias por Acción = A/B S/. 0.14por acc. S/. 0.15 por acc. S/. 0.12 por acc.
   (GPAC)
   
   Este cuadro ilustra la forma de calcular la ganancia por acción común estableciendo el Palanqueo mas conveniente para la empresa.
   Según los cálculos, la alternativa No.2 es la mejor desde le punto de vista de la ganancia por acción, Plan que implica un capital social del 75%n y un Pasivo del 25%.
   
   
   
   
   

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APALANCAMIENTO OPERATIVO

COMENTARIO
ESTOS CASOS CONFIRMAN :

• un aumento en las ventas da lugar a un incremento mas que proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos.
• una reduccion en las ventas da lugar a un decremento mas que proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos.

RIESGO OPERATIVO

• El Apalancamiento Operativo tiene una gran relación con ciertos riesgos que se presentan en el desarrollo de las operaciones o de las actividades operativas de la empresa.
• El Riesgo Operativo puede definirse como el “grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad para poder cubrir los costos de operación de la empresa “o sea la vulnerabilidad a una situación recesiva
• Ya se ha visto que, cuando una empresa incrementa sus costos fijos de operación, su Punto de equilibrio se incrementa o eleva, sirviendo el Punto de equilibrio como un indicador del riesgo Operativo. Además cuando mas elevado sea el Punto de Equilibrio, mayor es el grado de Riesgo Operativo, ya que la empresa debe generar mayores ingresos que cubran sus costos operativos elevados.
• Una empresa que tiene un Punto de Equilibrio elevado, si se enfrenta a la alternativa de un gran descenso en el volumen de ventas, puede entrar mas rápidamente en perdidas que una compañía que tiene un Punto de Equilibrio bajo. Debido a ello, un alto Apalancamiento Operativo es una espada de doble filo, ya que si bien a niveles elevados de actividad, las Utilidades son mayores frente a una demanda Recesiva las perdidas también serán mayores.

Por lo tanto una estructura de Costos Fijos operativos altos y un Apalancamiento Operativo alto serán menos deseables cuando exista un mayor grado de incertidumbre asociado al nivel de operaciones de la empresa.

• 
  nFinalmente el Gerente Financiero quien debe decidir el nivel adecuado de Riesgo Operativo, ya que si bien, por un lado, al aumentar el Punto de Equilibrio, aumenta el Riesgo Operativo, por otro lado la Empresa alcanza un elevado Apalancamiento Operativo, donde las UAII aumentan mas rápidamente que el incremento en el volumen de Ventas.
  
  
  

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